Evoluția reglementărilor în domeniul utilizării abuzive a informației confidențiale pe piaţa de capital in SUA

Abstract

Prezentul articol are drept obiectiv prezentarea sumarizată a evoluției regimului juridic a utilizării informației confidențiale pe piața de capital a SUA, de la începutul secolului XX și pînă în prezent. SUA rămîne în continuare una dintre cele mai mari piețe de capital din lume, fiind și printre primele jurisdicții care a interzis utilizarea abuzivă a informației confidențiale pe această piața și care a urmărit cu multă consecvență implementarea acestei interdicții. În acest context, înțelegerea politicilor și a doctrinelor legale care au stat la baza regimului juridic al utilizării informației confidențiale pe piața de capital a SUA constituie o premisă importantă pentru cercetarea reglementărilor corelate din alte jurisdicții. Evoluția acestui regim juridic a fost modelată, în principal, de decizii ale instanțelor de judecată; această particularitate a condus, deseori, la soluții surprinzatoare, mulate prin exerciții de creativitate judiciară pe obiectivele politicilor promovate pe piața de capital.

This paper provides an overview of the insider trading regime evolution in the United States, starting with the beginning of the 20th century and up to recent days. Since the USA remains the world’s largest capital markets, being also one of the first jurisdictions to prohibit insider trading and to most energetically enforce this prohibition, studying the policy underpinnings and legal doctrines of the US regime will provide a solid foundation for any further research of insider trading regulations across the countries. The evolution of insider trading regulation in the US was shaped by the judicial practice; it was a process more closely akin to common law adjudication rather than statutory interpretation, leading thus, sometimes, to surprising outcomes moulded by judicial creativity into desired policy objectives.

В настоящей статье представлена эволюция правового регулирования использования инсайдерской информации на фондовом рынке США, с начала ХХ – го века до наших дней. США остаются одним из самых больших фондовых рынков в мире и являются одной из первых юрисдикций которая запретила неправомерное использование инсайдерской информации на данном рынке, а также активно внедряет этот запрет. В связи с этим, понимание тех теорий и принципов, которые определяют правовой режим использования инсайдерской информации на фондовом рынке США, является значительным условием для исследования соответствующих правовых норм в других юрисдикциях. Эволюция данного правового режима была определена юриспруденцией; эта особенность в ряде случаев привела к необычным решениям, приспособленными креативностью судей к политике, проводимой на фондовом рынке.